l’intermédiation financière
La théorie du développement nous apprend que la croissance d’une économie passe notamment par son financement. Un pays ne peut décoller et se développer que dans la mesure où il dispose de capitaux suffisants et affecte ses ressources en respectant un certain nombre de règles; faute de quoi il s’expose à la détérioration de ses grands équilibres, ce qui se traduit inéluctablement pour lui par le recours à la dure médecine du Fonds Monétaire International (FMI).
La crise économique mondiale, apparue avec le premier choc pétrolier (1973) n’est pas si lointaine qu’aucun pays, même industrialisé, puisse se sentir à l’abri du risque en ce domaine, alors même que les bouleversements géopolitiques de la fin de la décennie 80, l’interpénétration croissante des économies, et l’internationalisation des flux financiers rendent toujours plus précaires les situations et plus dépendantes les politiques nationales.
Le repli sur soi même, tentation constante des économies malades ou en difficulté passagère, ne saurait être plus longtemps une réponse efficace car les solutions purement internes, et par conséquent divergentes par nature des rythmes acceptés ailleurs, ont plus souvent pour conséquence l’aggravation des écarts que leur résorption. Qu’il s’agisse de relance en cas de ralentissement économique ou de lutte contre la surchauffe, c’est l’action concertée qui permet d’assurer tant un niveau d’activité satisfaisant que la stabilité monétaire interne et externe.
Toutefois, de la qualité de ses structures dépendent aussi bien la capacité d’un pays à faire respecter ses intérêts nationaux que la vigueur des réactions de son économie aux stimulations offertes par de telles pratiques de concertation entre les grandes nations industrialisées. A cet égard, la question du financement est fondamentale car l’abondance ou la pénurie de ressources ainsi que la qualité de celles ci déterminent la marge de manÅ“uvre des centres de décision en matière économique, et influent de façon décisive sur la réussite des politiques menées.
Sans doute, peut on recourir pour financer l’investissement national, à l’épargne étrangère, et l’ampleur qu’ont pris les mouvements de capitaux durant la dernière décennie en atteste. Toutefois, dans la plupart des grands Etats, l’investissement national reste financé par l’épargne nationale, car le solde extérieur des échanges de capitaux, voire l’indépendance de la politique économique se ressentiraient dramatiquement à court ou moyen terme, d’une couverture extérieure systématique des insuffisances nationales de moyens de financement, ainsi que le souligne le Conseil National du Crédit dans son bilan de la décennie 80 (1).
La situation de la France est aujourd’hui enviable par rapport à celle de bien des pays: elle affiche une économie puissante, performante sur maints créneaux et un système financier constitué de longue date, structuré. Elle a su profiter d’une période de désinflation mondiale sans précédent pour opérer les modernisations qui s’imposaient, y compris dans le domaine financier, alors que parallèlement notre monnaie nationale améliorait progressivement son image vis à vis de la communauté financière internationale. Elle a démantelé son traditionnel dispositif de contrôle des changes sans que cela se traduise par le moindre cahot pour la valeur externe de notre monnaie.
Toutefois, si, dans un contexte international favorable, la situation économique et financière parait à bien des égards satisfaisante pour la France au début de la décennie 90, les inquiétudes qu’a fait naître l’année 1987 doivent demeurer présentes à l’esprit et inciter à une certaine vigilance car la sphère financière mondiale reste susceptible de souffrir de graves dérèglements transmissibles à l’économie dite “réelle” des biens et des services non financiers.
En tout état de cause, l’abondance des liquidités ne doit pas faire perdre de vue certaines insuffisances de notre épargne nationale qui ressortent de l’analyse du comportement financier des agents économiques et qui démontrent une certaine fragilité des équilibres actuels.