La caisse des dépôt et consignations
La Caisse des Dépôts et le marché financier
La Caisse des Dépôts contribue à l’animation du marché financier sur divers plans:
- elle intervient comme émetteur pour le compte des entités qu’elle gère, Caisse Nationale des Autoroutes, Crédit Local de France, Caisse Nationale des Banques, Caisse Nationale de l’Industrie, Caisse Autonome de Refinancement;
- elle joue également un rôle d’intermédiaire en participant, à côté des banques, aux syndicats de garantie et de placement des principaux emprunts du secteur public où elle se situe pour des montants toujours significatifs de l’ordre de 20% des émissions. Elle assuré elle même un certain nombre de chefs de filât sur le marché français et développe son activité sur les marchés obligataires internationaux;
- elle exerce un rôle actif d’opérateur de marché: elle fait partie du groupe des établissements spécialistes en valeurs du Trésor, et gère pour le compte de l’Etat le Fonds de Soutien des Rentes et la Caisse d’amortissement de la Dette Publique. Elle s’est fait reconnaître par la Banque de France la qualité d’opérateur principal du marché monétaire. Enfin, elle contribue à la diffusion des produits financiers français à l’étranger;
- elle se présente comme un établissement de place en animant des comités de réflexion sur certains sujets d’intérêt général, en construisant et en diffusant des séries statistiques et des indices de taux d’intérêt sur le marché secondaire obligataire;
- enfin, c’est en tant qu’investisseur institutionnel qu’elle apporte son concours au développement du marché.
La Caisse des Dépôts, investisseur institutionnel
Les placements de la Caisse des Dépôts sur le marché résultent de l’importance de son portefeuille propre, de celle des fonds dont elle assure la gestion et du développement des OPCVM qu’elle a lancés;
- sur le marché primaire obligataire elle assure, avec ses réseaux associés, le placement d’un sixième environ des émissions nouvelles. Elle en rétrocède environ la moitié à la clientèle des caisses d’épargne, des PTT et des comptables du Trésor. Le solde nourrit les portefeuilles dont la gestion lui est confiée;
- sur le marché secondaire obligataire, elle contribue à assurer la liquidité tout en évitant que par leur masse, ses opérations ne créent des déséquilibres. Ce rôle de régulateur permet de lisser des évolutions sans en contrarier le sens.
La valeur des souscriptions et des portefeuilles d’obligations françaises gérés par la Caisse des Dépôts oscille, selon les années, autour de 15 % de la capitalisation boursière du marché de Paris, chiffre inférieur à sa part dans les transactions sur le marché secondaire qui est stimulée par la gestion du marché des titres des émetteurs de son groupe, ainsi que par son activité de spécialiste en valeurs du Trésor.
Sur le marché des actions, le rôle de la Caisse est plus modeste. Tant par ses souscriptions que par la capitalisation boursière de ses portefeuilles, elle représente cependant environ 2 à 3 % du marché. Elle développe néanmoins depuis plusieurs années des interventions en fonds propres en participant au noyau dur de grands groupes et en se positionnant sur les secteurs du tourisme et de la communication.
La Caisse des Dépôts est aujourd’hui plus limitée, quel qu’en soit leur volume, dans ses interventions sur le marché financier car les formules classiques de collecte par les caisses d’épargne marquent le pas, une part croissante en est redistribuée à l’échelon régional et elle doit disposer en permanence d’une trésorerie en rapport avec la masse et la nature des fonds qui lui sont confiés. Impératif pour un établissement dont les ressources, bien que stables, sont en majorité exigibles à vue, cette trésorerie est constituée par des placements à court terme, notamment en bons du Trésor. En effet, la Caisse doit d’abord orienter ses emplois de trésorerie vers des besoins prioritaires, couverture des besoins de trésorerie de l’Etat, refinancement de la construction, financement de découverts temporaires d’organismes publics ou semi publics tels que la Sécurité Sociale. Le solde de ces opérations est placé sur les marchés monétaire et hypothécaire, pour des montants qui sont tributaires de l’ampleur des placements prioritaires, et de la composition des ressources gérées.
L’encours de la masse de trésorerie de la Caisse des Dépôts, lui laisse néanmoins une marge de manÅ“uvre appréciable et constitue un atout essentiel pour la mobilité de sa politique d’investissements financiers. Même si l’institution n’est plus le seul mastodonte de la place, son originalité institutionnelle et la multiplicité de ses attributions la singularisent encore largement.